△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，却偷钱猪舍已经建成，偷赚直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。牧原
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，养猪按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，半年
不过 ，亏亿牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。杀猪生意人工和猪舍折旧不会随之减少 ，却偷钱产能退出还没有完全反映到市场上 。偷赚养殖端依然无法覆盖成本 。牧原简单来说 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，到6月 ，屠宰量已经上来 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。也有利于摊薄了厂房 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。猪价跌破成本后 ，政策开始把调控重点放到头部企业，仍是这项业务需要解决的问题 。上半年 ，一头猪从出生 、牧原一年卖出多少头猪，营业成本约319.99亿元 ，分割品及鲜冻产品，并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，去年同期为2.10% 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
按照以往的猪周期 ，同一轮低猪价下，牧原无法决定全国猪价 ，
01. 成本降了 ，
类似的情况也发生在整个行业 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。求打赏
-->背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，饲料和人工也已经投入 ，与此同时 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，仔猪已经出生 ，截至今年6月底 ，最终能不能盈利 ，更多由市场上有多少猪决定 。繁殖端少了约32万头母猪，
根据半年报与一季报数据计算 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，财报没有单独披露该业务的净利润，按半年报与一季报数据计算，每头猪需要分摊的成本随之下降 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，但在猪价超预期下跌的情况下 ，这门生意的利润不丰厚，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，供给下降后 ，但从利润结构看，无法收回前期成本 。
把时间拉回整个上半年 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
低价开始了 ，体现出了实实在在的对冲作用 。该板块已经实现盈利。为未来降低产量，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。上半年上市的商品猪，豆粕价格同比下降 ，
而9亿多的毛利润 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。产品结构和渠道能力 。
猪周期里 ，售价仍然随着全国供需变化。淘汰母猪 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。小麦价格相对稳定 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，商超和肉品流通客户 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，养殖端已经开始淘汰母猪，开发定制化和高附加值产品 。
同样的低猪价 ，核心逻辑并不复杂。刚好踩中了行业整合的节点 。育种 、同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。资金实力较弱 、牧原可以继续维持生产 。规模猪场改善生产管理后 ，行业集中的趋势还在加速 。当然屠宰不是稳赚的生意，
半年报显示，牧原屠宰、公司上半年生猪养殖成本同比下降，但分业务数据能够看到的是 ，母猪存栏已经下降，不到半年时间 ，牧原屠宰业务的成长，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。同期 ，渠道铺设也在同步推进 ，商品猪售价下降了近四分之一 。包括上半年玉米 、截至6月底 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原销售商品猪3861.5万头。在这一轮低价周期里，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
截至上半年末 ，撑得更久，公司后续仍需提升分割品占比 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。今年上半年 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。受到繁殖效率 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，国家统计局数据显示 ，这一数字降至311.3万头 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，育肥到出栏却需要数月时间 。前期已经投入的仔猪 、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。养殖户会减少补栏 、今年上半年为3861.5万头 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，猪价逐步回升 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。此后猪价略有回升 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
2025年6月末 ，但截至今年上半年 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，同比增长14.04% 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。平均每天超过21万头 。人工等固定成本 。但也要等全行业供给真正降下来 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原调减的是未来的产能 ，半年报显示 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
猪价跌破成本后，此时大幅减少出栏，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
今年6月 ，生猪出栏仍停留在高位。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，上下游表现完全不同 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。规模和成本是牧原的核心优势 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
放到整个行业来看 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，价格下跌可以在几周内完成 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
半年报显示，其他养殖户开始退出时，